一、私募股权基金的概念和特点 　　（一）私募股权基金的概念 　　私募股权资本的概念发源于创业资本，创业资本最初起源于西欧，由Venture起源并演化而来。Venture最初含义是冒险，巧世纪英国等西欧岛国创建含有较大风险的远洋贸易企业，也借用Venture，从此Venture被赋予创建企业特定的内涵。20世纪美国西部创业潮开始时，与Venture相对应的Capital被组合进来，Venture Capital被赋予“创业资本”的含义。在上世纪80年代初引入中国大陆时,venture capital被媒体译为“风险投资”。      私募股权投资基金，通常包括投资于种子期和成长期企业的创业投资基金 ，也包括投资扩展期企业的直接投资基金和参与管理层收购在内的并购投资基金，投资过渡期企业的或者上市前企业的过桥基金等。广义上说，即投资于一家上市前或未上市企业的股权投资的基金都属于私募股权投资基金的范畴。狭义的私募股权投资基金主要指对己经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在基金规模上占最大的一部分。 （二） 私募股权基金的特点     私募股权基金的一个显著特点，就是基金发起人、管理人必须以自有资 金投入基金管理公司，基金运作的成功与否，与其自身利益紧密相关。基金管理 者一般要持有基金2%~50rk的股份，一旦发生亏损，管理者拥有的股份将优先被 用来支付参与者，故私募基金的发起人、管理人与基金是一个唇齿相依、荣辱与 共的利益共同体。     1、在基本属性上。私募股权基金仍然是一种进行投资的基金，是私募股权投资运作的载体。私募股权基金具备一般基金的特点和属性，本质上是一种信托关系的体现。 2、在发行方式上。它是非公开发行的，不同于公募基金的公开销售，它的出售是私下的，只有少数投资者参加。如在美国，法律规定私募基金不得利用任何传媒做广告宣传。这样私募基金的参加者主要是通过获得的所谓“投资可靠消息”，或者直接认识基金管理者的形式加入。 3、在发行对象上。它不是面向所有投资者的，它的发行对象仅限于满足相关条件的投资者。这些条件通常比较高，这就把投资者限定在一定范围的人群中，人数是有限的。但是这并不妨碍私募股权基金的资金来源广泛，如富有的个人风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。 4、在信息披露方面。与公募基金相比，私募股权基金对相关的信息公开披露较少，一般只需半年或一年私下对投资者公布投资组合及收益。 （三）私募股权基金产业链      私募股权基金产业链包括:需要资金的企业、私募融资顾问、基金和基金管 理公司、基金募集顾问和投资者(机构投资者)(见图1)。需要注意的是，并 不是每一类参与者都一定要由单独的公司来担任，一个私募股权基金的运作过程 也不一定要经过每一个参与者的环节。     图1 私募股权（投）融资产业 二、私募股权基金发展的国际比较      现今私募股权基金市场遍布五大洲，其中北美、欧洲和亚太地区为全球最主要的私募股权资本市场。以2005年为例，欧洲占全球私募股权投资的四成，北美占了35%，亚太地区占22%，而非洲和南美则分别占了2%和1%。从1998一2005年私募股权基金的累计投资和融资额的角度出发，北美地区均排在首位，而欧洲和亚太地区分列二、三位。从私募股权基金设立至今，美国一直为全球最大的私募股权投融资市场，英国位列第二。本节将着重对美国、欧洲、日本的私募股权基金发展模式及特点进行比较分析。 （一）美国私募股权基金的发展     美国私募股权基金的活动可以追溯到19世纪末期，当时有不少富有的私人 银行家，通过律师、会计师的介绍和安排，直接将资金投资于风险较大的石油、 钢铁、铁路等新兴产业中。这类投资完全是由投资者个人自行决策，没有专门的 机构进行组织。     美国目前有600多家专业私募股权投资管理公司，管理着超过500亿美元的 私募投资基金，是当今世界私募投资业最为发达的国家。美国的私募股权基金业 经过半个多世纪的发展，形成了一套比较规范、科学的运作机制，其特点可从以 下几方面体现出来:    1.资金来源多样化。美国的私募股权资本主要来自机构投资者，其中养老基 金是最主要的资金来源，其次是基金会和捐赠基金，再次是银行和保险公司，家