营运资本也称总营运资本，一般是指企业的流动资产，即企业垫支于流动资产上的资本。具体包括现金、有价证券、应收账款、存货等占用的资金。营运资本包括流动资产和流动负债两部分。流动资产是指预期在一年以内转化为现金的那部分资产。流动负债是用于满足企业短期投资资金需求的融资方式。营运资本政策，是指对企业营运资本管理所采取的各种策略。它包括确定流动资产各项目的目标结构和流动资产的筹资方法。营运资本管理，是指企业在营运资本政策指导下所实施的对流动资产和流动负债的管理。它是对企业所有流动性项目所实行的一种财务管理职能，不仅要将流动资产的流动性和流动负债的风险水平考虑在内，而且要分析、研究用好流动资产和流动负债的策略，寻求对营运资本进行有效管理的途径。 一．营运资本管理的目标 有效的营运资本管理，是企业进行理财活动的基础。由于营运资本在企业资金总额中占较大比重，并且伴随着企业生存环境和市场因素的变化而处于高速运动之中，所以对营运资本管理的好坏会影响企业全部资本的运行状况。 有效的营运资本管理，应实现以下目标： 1．充分的流动性 企业管理的目标之一就是要保持营运资本具有充分的流动性，以便应付企业日常经营需要。而企业营运资本流动性的高低，很大程度上是取决于对流动资产和流动负债的控制能力。 2．最小的风险性 企业理财活动中风险很难避免但可以预防，因此，企业应尽量保持流动资产与流动负债之间的平衡，加强对流动比率、速动比率等财务指标的监督和控制，合理安排筹资结构，从而降低企业偿还到期债务的风险。 3．价值最大化 企业拥有营运资本的目的是创造最大的价值。为此，企业应合理确定现金持有量，保持合理的存货，加快应收帐款的回收，稳妥地进行有价证券投资，尽量消除不需要或高成本的流动负债，以实现企业价值最大化。 为达到上述目标，要求企业必须以一定量的净营运资本(指流动资产减去流动负债后的余额)为基础。这是因为，人们往往持有一个企业的净营运资本越多其偿还到期债务的能力越强的观点，以及企业现流量预测的不准确性及时间上的非同步性。而且．风险与报酬间存在着特殊的联系，即企业要赚取更多的盈利，要以承担更大的风险为代价。如果企业只愿意承担较小的风险，则必须在赚取的盈利水平上作出一定的牺牲。所以，现代企业理财活动中营运资本管理涉及到企业经营的各个方面，企业必须对其流动资产、流动负债以及两者之间的比例结构所引起的各种变化进行合理的估计，促使企业营运资本管理日趋科学。 二．营运资本投资政策分析 营运资本投资的三种融资政策：稳健型营运资本融资政策、激进型营运资本融资政策、适中型营运资本融资政策，反映了不同的风险与收益水平。流动资产随销售额的增加而增加，销售额越大，其流动资产的需要量也越大。在销售额一定的情况下，稳健型政策所需要的流动资产最大，激进型政策所需要的流动资产最少，适中型所需要的流动资产介于两者之间。 1.稳健型营运资本融资政策 稳健型营运资本融资政策的出发点是为了维护企业的安全运营，降低企业到期不能偿还债务的财务风险的发生。稳健型营运资本融资政策的特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产（包括永久性流动资产和固定资产，下同），则由长期负债、自然性负债和权益资本作为资金来源。 稳健型融资政策由于临时性负债所占比重比较小，所以企业无法偿还到期债务的风险低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也比较低。但另一方面，却会因长期负债资本成本较高，以及经营淡季时仍需负担长期负债利息，从而降低企业的收益。所以，稳健型融资政策是一种风险性和收益性均较低的营运资本融资政策。 2.激进型营运资本融资政策 激进型营运资本融资政策的出发点是为了最大程度上降低资本成本，增加企业的收益。激进型营运资本融资政策的特点是：临时性负债不仅融通临时性流动资产的资金需要，还满足部分永久性资产的需要 激进型融资融资政策由于临时性负债所占比重比较大，且临时性负债的资本一般低于长期负债和权益资本的成本，所以该政策下的企业资本成本较低。但另一方面，为了满足永久性长期资金需要，企业必须在临时性负债到期后重新举债或申请债务展期，这样便会更为经常地举债和还债，从而加大筹资困难和风险，还可能面临由于短期负债利率的变动而增加企业资本成本的风险。因此，激进型营运资本融资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本融资政