一、引言 　　自上世纪80年代以来，我国的外汇储备规模发生了巨大的变化。1980年，我国的外汇储备额度仅为-12.96亿美元，比上一年下降了21.36亿美元。但随着改革开放的深入和市场经济制度的推行，我国的外汇储备规模略有增长，至1989年末达到55.5亿美元，但增长速度较为缓慢，年均增长额仅为4.71亿美元。到了1994年，随着我国市场经济体系的初步建立和外汇管理体制的改革，我国的外汇储备规模开始连续4年的高速增长，期间年均增长额为296.73亿美元。进入21世纪后，我国经济持续增长，对外贸易飞速发展，外汇储备规模以年均32.06%的增长率不断飙升。2006年2月底，我国外汇储备总体规模首次超越日本，位居全球第一。到2009年12月底，我国外汇储备余额达到23991.52亿美元，占全球储备的30.7%，相当于G7国家外汇储备总和的1.93倍，已连续4年位居世界外汇储备第一大国。 　　本文就近年来我国外汇储备激增的原因进行探讨，目的在于分析我国外汇储备的增长是否具有可持续性。如果一国的外汇储备增长不具备可持续性，那么在未来的某一段时期内必然会出现外汇储备规模急剧下降的情况。1997年东南亚金融危机时，泰国、印尼等东南亚诸国由于大力发展以出口为导向的劳动密集型工业，加之银行贷款过于宽松，经济增长过度依赖外资，曾经获得了大量外汇。但好景不长，随着劳动力成本的提高和市场竞争的加剧，这些国家的外汇储备增长缓慢，造成经常项目赤字居高不下。当国际游资对这些国家的货币进行狙击时，顷刻间这些国家的外汇储备就丧失殆尽，进而导致本国货币急剧贬值，最终陷入经济危机的泥潭。 　　二、我国外汇储备高速增长的原因 　　1、经常项目与资本和金融项目的持续双顺差 　　一国的外汇储备主要来源是该国的国际收支盈余，包括经常项目盈余与资本和金融项目盈余两大部分。双顺差则是指国际收支中经常项目与不包括官方储备的资本和金融项目同时出现外汇收入大于外汇支出的盈余状态。 　　自1994年以来，我国经常项目始终保持顺差，并且总体呈现出上升趋势，直至2009年才大幅回落。期间累计顺差额达18032亿美元，年均顺差额达1127亿美元，于2008年达到最大顺差额4261亿美元，近4倍于年均顺差额。而资本和金融项目除在1998年受东南亚金融危机冲击出现小额逆差外，其余各年均保持顺差，期间顺差额度波动较大，尤其是进入21世纪后，波动尤为剧烈。期间累计顺差额达6704亿美元，年均顺差额达419亿美元，于2009年达到最大顺差额1448亿美元，3倍多于年均顺差额。 　　我国不仅经常项目连年出现巨额顺差，资本和金融项目也连年出现大额顺差，国际收支平衡表中的两大主要账户非但没有形成平衡，反而加剧了顺差程度，双顺差格局反映了我国外部经济的失衡，直接导致高额外汇储备的积累。其中货物差额与直接投资差额在经常项目差额与资本和金融项目差额中所占比重非常大，普遍超过80%，并且货物差额在外汇储备的增长中起主导作用。 　　随着我国双顺差程度不断加深，我国的外汇储备规模也出现大幅增长，特别是自2007年以来，外汇储备年均增长额达4442.69亿美元，创历史新高。由图1可知，近1年来我国外汇储备规模仍在飞速增长，进入2010年后，其增速才略微放缓。 　　总而言之，经常项目与资本和金融项目双顺差是导致我国外汇储备规模激增的直接原因。经常项目的顺差主要是由出口贸易造成的，资本和金融项目的顺差主要是由直接投资造成的。通过以上分析，可知我国的经常项目与资本和金融项目双顺差并不具有可持续性。就经常项目顺差而言，由于世界各国加大对进口商品的征税程度，其对我国的商品需求也逐渐降低，加之国内新劳动法的实施，节能减排政策的执行，都使得出口企业的成本大为增加，进而抑制我国出口贸易的发展，2009年货物差额的急剧回落充分说明了这一问题。就资本和金融项目顺差而言，由于全球金融危机的爆发，各国纷纷从他国撤资，将资金转移回国内，导致自2008年起，在我国的直接投资差额直线下降，于2009年降为343亿美元，仅比1995年的直接投资差额略高。这些数据都充分说明了我国的经常项目与资本和金融项目双顺差并不具有可持续性，特别是在当前经济环境下，我国很难保持巨额的双顺差。 图1　2009年3月-2010年3月我国外汇储备规模增长趋势图 　　2、强制的结售汇制度 　　另外，外汇管理体制也是导致我国外汇储备迅速增长的重要因素。我国自1994年就开始施行强制结售汇制度，该制度要求，除国家规定的外汇账户可以保留外，企业和个人必须将多余的外汇