一、房地产企业资金链紧张 　　1.房地产企业资产负债率高 　　据中国指数研究院等机构对主要包括125家沪深上市房地产公司和35家内地在香港上市房地产企业截至2011年末的研究后发布的《2012中国房地产上市公司TOP10》报告，显示公司的负债水平呈逐年上升态势，七成公司经营现金入不敷出，沪深上市房地产公司的资产负债率均值为63.43%，较2010年提高0.24个百分点；内地在香港上市房地产公司的资产负债率均值为67.43%，较上年提高1.12个百分点；15家企业的资产负债率超过80%，近70%的房地产上市公司经营现金呈现入不敷出状况。行业整体风险加速累积，随着调控持续深入，房地产上市公司的成本压力还在明显增大。 　　2.房地产开发投资扩张致资金紧张 　　在08年金融危机时期，国家4万亿投资刺激下，房地产公司在09-11年间大举拿地。据齐鲁证券研究显示，鲁商置业2010 年开始进入快速扩张期和加速开工期，三季度末净负债率达到125%，比期初的43%显著提高。其高资产负债率是由扩张带来的，10 年至11年中，鲁商置业土地储备翻番，未付地价款88亿元，其中11年需支付30亿-40 亿，全年资金需求达150 亿元。 　　3.房地产贷款政策收紧致资金紧张 　　2010年以来，央行已多次加息和上调存款准备金率。各大商业银行的贷款规模受限，房地产贷款更是受到了严格限制，贷款门槛越来越高，房企来自于银行的信贷规模越来越小。国家统计局公布数据显示，2010年一季度，房地产开发企业本年资金来源为19268亿元，同比增长18.6%；其中，国内贷款3837亿元，同比仅微幅增长4.4%；自筹资金、其他资金(订金及预收款、个人按揭贷款)增长显著，增幅分别为27.2%和18.7%。以前银行审核贷款的标准是看项目的增值性，而现在即使有可出售的项目或者优势地段的土地也很难贷到款。 　　二、房地产公司与信托投资一拍即合 　　1.民营企业效益低致资金流出实体经济 　　中国经济的高速增长，造就了巨额社会财富和资本积累。但中国的实体经济目前内外交困，出口受阻、内需不振，又得不到资本的输血，类似温州企业老板“跑路潮”、高利贷等一系列民间借贷事件频现。 　　我国目前的金融体制还处于比较封闭、政府垄断管制的阶段，严重影响资本配置、资源配置、货币的正常流动等各个方面，阻碍民营经济的发展，并积聚了巨大金融风险。民营中小企业的融资成本明显过高，高利贷频现，导致了实业空心化。国家对土地的垄断供应造就了高房价，资产泡沫化。房价上涨吸引大量民营企业资金，抽空了实体经济的资金，使企业运营成本上升，也掏走了百姓的储蓄。大规模资金在正常的生产经营之外循环，投资于理财市场。 　　2.国企大量低成本贷款寻求高收益投资 　　国际金融危机爆发后，由于外部需求不振，煤炭、钢铁、化工、有色金属等行业出现了不同程度的产能过剩，库存增加，效益下滑。在08年金融危机时期国家4万亿投资，以及每年8-10万亿新增贷款下，出现了房地产投资火暴的现象。资本是逐利的，一些重化工行业的资本转向房地产业，2010年一些城市房地产投资同比增加50％以上。 　　随着楼市调控政策的持续深化及对地产信贷严控，房地产企业的融资渠道急剧变窄，资金链持续趋紧。面对国内房地产企业IPO或借壳上市审批暂停，增发、配股和发债被叫停，部分房企通过转向房地产信托、海外私募、房地产私募股权基金等方式融资。据统计2010年全国房地产信托资金发行总规模为1921亿元，同比增长328%。大型国企和大型上市公司发行信托产品利率为11%至15%之间，而部分中小型房企纷纷通过典当行、担保公司来进行融资，其融资利率多为18%以上。国企从银行获得贷款、发债等比民企容易得多，成本也低得多。信托产品吸引了大量国企低成本资金的青睐。 　　3.上市公司巨额融资（IPO、增发等）寻求高收益投资 　　据一些金融数据显示，2010年上市公司的融资数量、金额创出了历史新高：全年共有531家公司在Ａ股市场融资超过1.02万亿元。首先是新股发行速度过快，融资额连续两年排名世界第一；其次，新股发行价格过高，超募资金无正当用途；再次，上市公司融资项目不实，变更募集资金用途的现象仍然较多。不少上市公司会编造一些根本不打算实施或者是未经严格立项审查的项目，待融资款到手，便取消或是更改之前的项目。企业直接融资过快过多，不但影响资本市场投资功能的发挥，还造成资金的浪费。大量融资躺在银行里睡觉，最终还是要寻求高收益投资项目。信托产品较高的收益，就是它们的流入目标。 　　融资、再融资使上市公司